غربالگری سهم ارزنده

🟢 توضیحات سردبیری کارگزاری پویش البرز در ارتباط با غربالگری سهم ارزنده  – قسمت اول

🔸 آیا P/E پایین همیشه خوب است؟

🔸 اگرچه نسبت P/E شناخته‌شده‌ترین سنجه در میان عموم فعالان بازار است، اما اتکا به آن به‌عنوان فیلتر اول یا معیار اصلی رتبه‌بندی هرگز توصیه نمی شود چرا که به دلایل زیر، ممکن است پرتفوی شما را مستقیماً به سمت سهام پرریسک سوق دهد:

🔸پدیده تله ارزش: به‌عنوان مثال، یک شرکت پتروشیمی در اوج قیمت‌های جهانی با سود بالا دارای P/E جذاب ۳ می‌شود، اما فعالان بازار افت نرخ‌های جهانی و افزایش نرخ خوراک در سال بعد را پیش‌بینی می‌کنند. با افت قیمت سهم به دلیل خروج سرمایه‌گذاران، P/E اسمی موقتاً پایین می‌ماند، اما با جهش هزینه‌ها در دوره‌های بعد و افت شدید سود، این نسبت ناگهان به بالای ۱۰ می‌رسد که مصداق بارز تله ارزش است و می تواند نتیجه کاملا متفاوتی را به سرمایه گذار ارائه دهد.

🔸 آلودگی سودبا اقلام غیرعملیاتی و غیرتکرارپذیر: مخرج کسر P/E سود خالص است. سود خالص می‌تواند تحت تأثیر موارد غیر مرتبط با فعالیت اصلی شرکت متورم شود (به عنوان مثال سود حاصل از فروش زمین). یا حتی سود عملیاتی که تکرار پذیر نبوده باشد ( سود فروش ماسک در دوره کرونا).

🔸 نادیده گرفتن ساختار سرمایه و اهرم بدهی: همان‌طور که فردی با بدهی سنگین در برابر کوچک‌ترین نوسان درآمدی تا مرز ورشکستگی پیش می‌رود در مدیریت مالی شرکتی نیز این اتفاق می تواند برای یک شرکت رخ دهد. مسئله ای که وجود دارد این است که در نسبت P/E، حجم بدهی‌های شرکت کاملا نادیده گرفته می شود. در حالی که ممکن است شرکتی به دلیل استقراض سنگین و ریسک مالی فاجعه‌بار، سود اسمی بالایی ساخته باشد. ( و P/E فریبنده ای بسازد)

🔸 بر همین اساس پیشنهاد می شود که نسبت P/E را  به تنهایی مبنای تصمیم گیری قرار ندهید و قسمت دوم پیام را که امشب منتشر می شود، حتما مطالعه بفرمایید.

🟢کارگزاری پویش البرز